高铁之后，地铁涨价潮也来了？

文 | 凯风

新一轮涨价潮来了。

日前，重庆发布轨道交通调价听证会公告，拟终结持续近 20 年的 "2 元时代 "。

公告表示，票款收入与运营成本差距日益加大，需完善票价机制。

无独有偶，就在一个月前，昆明地铁刚刚完成调价；而在此前，广州地铁取消单月满 15 次六折优惠。

即使不涨价的，也在开源节流。有城市地铁提前半小时收车，列车班次间隔也被拉长。

不只是地铁，从高铁到自来水、煤气等公用事业，都已开启涨价通道。

去年 6 月，武广高铁、沪杭客专、沪昆客专、杭甬客专等 4 条高铁票价开涨，部分线路涨幅近 20%。

过去几年来，包括深圳、成都、福州在内，全国已有 130 多个市县发布天然气价格调整通知。

从高铁到地铁、水电煤气等公用事业，涨价潮为何突然来了？

01

地铁为何纷纷涨价？

许多城市都在拼命建地铁，但地铁本身并不是一个赚钱生意。

没有财政补贴，9 成以上地市难以自负盈亏。

当然，作为公用事业，地铁定价不能简单随行就市，诉诸财政补贴并非没有道理。

据图数室统计，各大城市地铁补贴总额超千亿，最高的北京多达 248.5 亿，郑州、深圳、成都、宁波、苏州、青岛等也超过 70 亿。

正准备调价的重庆、已经调价的昆明，2024 年拿到的财政补贴分别为 43.5 亿元、23 亿元。

所有财政都取之于民，既然补贴如此巨大，为何最后还要涨价？

原因在于，即使加上补贴，能做到持续盈利的地铁公司也不多。

数据显示，仅有 12 家地铁归母净利润超过了 1 亿元，部分地区陷入亏损。

换言之，如果没有财政补贴，仅靠票价收入和地铁物业收益，几乎所有城市都在亏损。

更大的问题是，在财政过紧日子的当下，加上房地产遭遇历史转折点，财政补贴没那么容易了。

过去，房地产一路高歌，部分地铁公司化身房企或综合运营商，即使不靠补贴，也能赚得盆满钵满。

但如今，不仅地产资产大打折扣，地铁与城市经营、卖地财政、物业开发之间的协同效应也将不复存在。

许多城市诉诸地铁大扩张，意在借助地铁经营新区，通过卖地而来的土地财政，反哺城市建设。

地铁公司也是如此。地铁不赚钱，但与地铁相关的 TOD 物业开发和运营，却是黄金时代最赚钱的生意之一。

如今，这一循环已被打破。

02

越来越多城市，支撑不起地铁的庞大开支了。

任何基建都是要花钱的，建设的成本数以百亿千亿计，而运营维护成本同样不菲。

没有庞大的客流作为支撑，或强大的财力进行兜底，最终只会陷入债务无底洞。

退一步讲，即使地铁票价不断上涨，如果客流强度依旧不足，巧妇也难为无米之炊。

所谓客流强度，即单位公里每天的平均客流人次，既是地铁拥挤、繁荣程度的标志，也是地铁效益和可持续性的直观指标。

根据交通部数据，在已开通城市轨道交通的 50 多个城市里，以 0.7 万人次 / 公里日的运营标准来看，符合国家标准的不到 1/3。

在所有城市中，只有 9 座城市客流强度超过 1 万人次 / 公里日：深圳、长沙、广州、上海、兰州、哈尔滨、北京、西安、成都。

部分超大特大城市地铁客流强度不到 0.5，而一些中小城市有轨电车的客流强度甚至不到 0.1，最低的只有 0.01，几乎可以忽略不计。

这背后的原因或许很多，诸如线路单一，尚未串联成网，难以发挥网络效应；又如经营城市思维下，优先开发郊区，中心城区线网密度不足，客流量过低。

但更多城市，则是人口不足带来的根本困局。

没有足够多的人口，尤其是庞大的城区人口作为支撑，就无法形成足够大的客流强度，纵使地铁价格翻倍也无济于事。

正因为这一点，国家已开始全面收紧地铁规划，不仅 GDP、财政、人口成为三大硬性指标，客流强度、债务率更成为核心考量因素。

过去几年，没有任何新三四线城市地铁规划获批，就连一二线城市线路也大幅被 " 砍 "，部分省会城市更因债务率而被拒之门外。

这是新的变局，地铁大扩张时代一去不复返。

03

房价不涨，什么都要涨了。

客观而言，无论水电煤气还是地铁、铁路价格，我们与国际相比都不算高。

公用事业价格的高低，与人均收入水平有关，也与经济发展模式和财政运转机制有关。

高增长时代，内有财政收入扩张，外有卖地收入回补，公用事业借助补贴就能维持相对较低价格。

彼时，一年几十亿的公交地铁补贴，相比数百亿乃至上千亿的卖地收入，可谓凤毛麟角。

但这一逻辑在当下已不适用，地方政府开始过紧日子，债务压力与日俱增，公用事业涨价是再简单不过的选择。

当然，在很多人看来，公用事业涨价还有一重考量，即带动通胀预期回暖。

过去一两年来，官方多次表态 " 促进物价温和回升，保持物价在合理水平 "，政策思路也从之前的 " 管高价转向管低价 "。

水电煤气公交地铁等公用事业，与日常生活息息相关，且都有一定垄断效应，即使价格上涨，市民也没有多少替代选择。

因此，公用事业涨价具有较强的传导效应，能带动 CPI（居民消费价格指数）、PPI（工业价格指数）的双双上行。

据天风证券测算，水电燃气价格上涨 4%-8%，有望带动 CPI 上涨 0.2-0.4 个百分点，更将带动 PPI 同比上行 0.5-1.0 个百分点。

无论出于成本考虑，还是财政压力计，抑或打破通缩循环，公用事业涨价潮，或将避无可避。